선물은 헤징에 사용되는 가장 인기있는 자산 군입니다. 엄밀히 말하면 투자 위험을 완전히 제거 할 수는 없지만 그 영향을 완화하거나 전달할 수 있습니다. 두 당사자 간의 향후 계약을 통한 헤징은 수십 년 동안 존재 해 왔습니다. 농민과 소비자는 미래 거래 날짜에 쌀과 밀과 같은 주식의 가격에 상호 합의했습니다. 커피와 같은 부드러운 상품은 1882 년으로 거슬러 올라가는 표준 교환 거래 계약을 맺은 것으로 알려져 있습니다.
선물 시장의 기본적인 예와 수익 전망 및 위험을 살펴 보겠습니다.
단순화를 위해 옥수수 한 부셸, 오렌지 주스 1 리터 또는 설탕 1 톤이 될 수있는 상품의 한 단위를 가정합니다. 6 개월 안에 한 대의 콩을 판매 할 수있을 것으로 기대하는 농부를 봅시다. 콩의 현물 가격은 단위당 $ 10입니다. 농장 비용과 예상 이익을 고려한 후, 그는 작물이 준비되면 최소 판매 가격이 단위당 $ 10.1이되기를 원합니다. 농부는 공급 과잉 또는 기타 통제 할 수없는 요인으로 인해 향후 가격이 하락하여 손실 될 수 있다고 우려하고 있습니다.
매개 변수는 다음과 같습니다.
- 농부는 가격 보호를 기대합니다 (최소 $ 10.1) 지정된 기간 (6 개월) 동안 보호가 필요합니다 수량은 고정되어 있습니다: 농부는 명시된 기간 동안 콩 한 단위를 생산할 것임을 알고 있습니다. 헤지하기 위해 (위험 / 손실 제거) 추측하지 마십시오.
선물 계약은 사양에 따라 위의 매개 변수에 맞습니다.
- 선물 가격을 고정하기 위해 오늘 구매 / 판매 할 수 있으며, 지정된 기간 동안 유효 기간이 만료 된 후 만료됩니다. 선물 계약 수량이 고정되어 있으며, 헤징을 제공합니다.
6 개월의 만기일이있는 콩 한 단위에 대한 선물 계약이 오늘 $ 10.1에 이용 가능하다고 가정하십시오. 농부는이 선물 계약 (단기 매도)을 매도하여 필요한 보호 (판매 가격 고정)를 얻을 수 있습니다.
작동 방식: 프로듀서
6 개월 동안 콩 가격이 $ 13까지 올라가면 농부는 선물 계약에서 $ 2.9 (판매가-구매 가격 = $ 10.1- $ 13)의 손실을 입게됩니다. 그는 실제 농작물을 13 달러의 시장 가격으로 판매 할 수있게되어 순 판매 가격은 $ 13- $ 2.9 = $ 10.1이 될 것입니다.
콩 가격이 10 달러로 유지되면 농부는 선물 계약의 혜택을받습니다 ($ 10.1- $ 10 = $ 0.1). 그는 $ 10에 콩을 판매하고 $ 10 + $ 0.1 = $ 10.1에 순 판매 가격을 남깁니다.
가격이 7.5 달러로 하락하면 농부는 선물 계약 ($ 10.1-$ 7.5 = $ 2.6)의 혜택을받습니다. 농작물 농산물을 7.5 달러에 판매하여 순 판매가는 $ 10.1 ($ 7.5 + $ 2.6)입니다.
세 경우 모두 농부는 선물 계약을 사용하여 원하는 판매 가격을 보호 할 수 있습니다. 실제 농작물 생산은 이용 가능한 시장 요율로 판매되지만 가격 변동은 선물 계약에 의해 제거됩니다.
헤징에는 비용과 위험이 없습니다. 위에서 언급 한 첫 번째 경우 가격이 $ 13에 도달하지만 농부는 선물 계약을하지 않았다고 가정하십시오. 그는 13 달러의 높은 가격으로 판매함으로써 이익을 얻었을 것이다. 선물 포지션으로 인해 그는 $ 2.9를 추가로 잃었습니다. 다른 한편으로, 그가 7.5 달러에 팔 때 세 번째 경우는 상황이 더 나빴을 수 있습니다. 미래가 없다면 그는 손실을 입었을 것입니다. 그러나 모든 경우에, 그는 원하는 헤지를 달성 할 수 있습니다.
작동 방식: 소비자
이제 6 개월 동안 한 단위의 콩이 필요한 콩기름 제조업체를 가정 해 봅시다. 그는 가까운 장래에 콩 가격이 상승 할까 걱정하고있다. 그는 같은 대두 선물 계약을 구매하여 원하는 가격 인 약 10 달러 (10.1 달러)로 구매 가격을 고정 할 수있다.
대두 가격이 $ 13까지 올라가면 선물 구매자는 선물 계약에서 $ 2.9 (판매 가격-매수 가격 = $ 13-$ 10.1)의 이익을 얻습니다. 그는 필요한 대두 가격을 $ 13의 시장 가격으로 매입 할 것이며, 이는 $ 13 + $ 2.9 =-$ 10.1의 순매수 가격으로 이어질 것입니다 (음수는 순매수가 유출로 나타남).
대두 가격이 $ 10로 유지되면 구매자는 선물 계약을 잃게됩니다 ($ 10-$ 10.1 =-$ 0.1). 그는 필요한 대두를 $ 10에 사서 순매수 가격을-$ 10-$ 0.1 =-$ 10.1로 가져갑니다.
가격이 $ 7.5로 하락하면, 구매자는 선물 계약을 잃게됩니다 ($ 7.5-$ 10.1 =-$ 2.6). 그는 필요한 대두를 시장 가격 인 7.5 달러에 구입할 것이며, 그의 순 구매 가격은-$ 7.5-$ 2.6 =-$ 10.1이됩니다.
세 경우 모두, 대두유 제조업체는 선물 계약을 사용하여 원하는 구매 가격을 얻을 수 있습니다. 실제로, 실제 농작물은 이용 가능한 시장 가격으로 구매됩니다. 가격 변동은 선물 계약에 의해 완화됩니다.
위험
동일한 가격, 수량 및 만기일에 동일한 선물 계약을 사용하여 대두 농민 (생산자)과 대두유 제조업체 (소비자)에 대한 헤징 요건이 충족됩니다. 둘 다 미래에 상품을 사고 팔기 위해 원하는 가격을 확보 할 수있었습니다. 위험은 어느 곳도 통과하지 못했지만 완화되었습니다. 하나는 다른 하나를 희생시키면서 더 높은 수익 잠재력을 잃고있었습니다.
양 당사자는이 정의 된 매개 변수 세트에 상호 동의하여 향후 계약을 이행하게됩니다 (선행 계약 구성). 선물 거래소는 구매자 / 판매자와 일치하여 거래 상대방의 기본 위험을 제거하는 동시에 가격을 찾고 계약을 표준화 할 수 있으며, 이는 상호 계약에서 두드러집니다.
도전 과제
- 증거금이 필요합니다. 매일 시장마다 요구 사항이있을 수 있습니다. 선물을 사용하면 경우에 따라 위와 같이 높은 수익 잠재력이 사라집니다. 대규모 조직, 특히 여러 소유자가 있거나 주식 거래소에 상장 된 조직의 경우 다른 인식으로 이어질 수 있습니다. 예를 들어, 설탕 회사의 주주들은 지난 분기에 설탕 가격이 상승하여 더 높은 이익을 기대할 수 있지만 발표 된 분기 별 결과에 헤지 포지션으로 인해 이익이 무효화되었다고 표시되면 실망 할 수 있습니다. 필요한 헤징 범위. 예를 들어, 아라비카 커피 "C"선물의 한 계약은 37, 500 파운드의 커피를 다루며 생산자 / 소비자의 헤지 요건에 맞지 않을 정도로 너무 크거나 불균형 할 수 있습니다. 가용 한 경우 소규모 소형 계약을 살펴볼 수 있습니다. 표준 가용 선물 계약이 실제 상품 규격과 항상 일치하지 않을 수 있으며, 이는 불일치로 이어질 수 있습니다. 다른 종류의 커피를 재배하는 농부는 자신의 품질을 다루는 선물 계약을 찾지 못할 수 있으며, 그에 따라 강력한 계약 또는 아라비카 계약 만 취해야합니다. 만기 시점에 그의 실제 판매 가격은 로부스타 또는 아라비카 계약의 헤지와 다를 수 있습니다. 선물 시장이 비효율적이고 규제가 제대로 이루어지지 않으면 투기자가 지배하고 선물 가격에 큰 영향을 미쳐 가격 불일치로 이어질 수 있습니다 입구와 출구 (만료)에서 헤지를 실행 취소합니다.
결론
지역, 국내 및 국제 거래소를 통해 새로운 자산 클래스가 열리면서 이제 모든 것이 무엇이든 헤지가 가능합니다. 상품 옵션은 헤징에 사용될 수있는 선물의 대안입니다. 헷지 유가 증권을 평가할 때 고객의 요구를 충족 시키도록주의를 기울여야합니다. 헤 저가 투기적인 이익에 매료되어서는 안된다는 점을 명심하십시오. 위험 회피시 신중한 고려와 집중으로 원하는 결과를 얻을 수 있습니다.
