전능 한 헤지 펀드는 수십 년 동안 호화로운 투자 성공 (및 모든 의미, 좋든 나쁘 든)의 대명사였습니다. 헤지 펀드는 알프레드 윈 슬로우 존스의 회사 인 AW Jones & Co. (1949 년에 자금을 모은 첫 번째 대체 투자 수단)으로 거슬러 올라갑니다. 위험 및 보상 시스템을 제어하기 위해 여러 투자 전략을 사용하는 제한된 파트너십 차량의 아이디어 1960 년대에 가장 강력한 투자 옵션 중 하나로 헤지 펀드가 등장하면서 이후 몇 년간의 성과에서 비롯된 것입니다. 이 상승 기간은 1970 년대 초의 곰 시장에서와 같이 수십 년 동안 약간의 충돌로 계속되었지만 헤지 펀드가 절정에 도달 한 것은 지난 20 년 정도 밖에되지 않았습니다. Preqin Global Hedge Fund Report에 따르면 2016 년 전체 헤지 펀드 산업의 가치는 3.2 조 달러 이상이었습니다.
그러나 현존하는 헤지 펀드의 수는 2002 년에서 2015 년 사이에 5 배 이상 증가했지만, 지난 몇 년 동안 헤지 펀드의 시대는 줄어들고있는 것으로 보입니다. 실제로, 헤지 펀드가 일반적이고 수십 년 동안 알고 있듯이 영구적으로 끝났다고 믿을만한 이유가있을 수도 있습니다. 무엇이 바뀌 었습니까? 이 투자자들은 어디로 갈 것인가?
헤지 펀드 란?
최근 몇 년 동안 헤지 펀드가 어떻게 하락했는지 살펴보기 전에 먼저 단계를 백업하고 역사적으로 투자자에게 헤지 펀드가 어떤 목적으로 사용했는지 조사해야합니다. 헤지 펀드는 투자자가 펀드를 모을 때 얻을 수있는 추가 투자력을 활용합니다. 헤지 펀드는 간단히 말해서 수익을 극대화하기 위해 고객 자산을 모으는 금융 회사의 포괄적 인 용어입니다. 헤지 펀드의 세계에는 수십 가지 투자 전략이 있으며, 일부 회사는 고객 자산을 매우 적극적으로 관리하고, 다른 회사는 레버리지를 사용하는 등을 선택합니다. 공간에서 자신의 하위 범주가 될 정도로 충분히 인기를 얻은 일부 헤지 펀드 투자 스타일이 있습니다. 예를 들어, Long / short 주식 모델은 1950 년대 AW Jones의 최초 헤지 펀드에서 파생되었습니다. 그러나 광범위한 투자 접근 방식은 너무 커서 때로는 헤지 펀드를 이런 식으로 분류하기가 어려울 수 있습니다.
헤지 펀드는 전통적으로 다른 투자 수단과 차별화되는 몇 가지 다른 특성을 유지해 왔습니다. 풀링 펀드를 사용하는 것 외에도, 대부분의 헤지 펀드는 민간 투자 제한 파트너십으로 본질적으로 소수의 선별되고 공인 된 투자자에게 개방되어 있으며 참여를위한 투자 임계 값이 매우 높다는 것을 의미합니다. 헤지 펀드가 최소 수백만 달러의 투자를 요구하는 것은 매우 일반적입니다. 높은 투자 요건과 함께 대부분의 헤지 펀드는 고객이 자산을 펀드에 장기간 (보통 1 년 이상) 유지해야합니다. 투자자는 분기마다 한 번과 같은 특정 간격으로 만 자산을 인출 할 것에 동의합니다. 그 이유 중 하나는 헤지 펀드가 다양한 투자 관련 작업을 수행 할 수 있도록 막대한 자금을 확보해야하기 때문입니다.
헤지 펀드 산업의 또 다른 주요 요소는 수수료 시스템입니다. 대부분의 헤지 펀드는 전통적으로 "2 및 20"요금으로 운영됩니다. 이 수수료 시스템에서 고객은 전체 자산의 2 %의 관리 수수료를 헤지 펀드의 관리자에게 지불합니다. 또한 기금의 성과에 따라 인센티브 수수료가 있습니다. 이것은 수수료의 "20"부분을 구성합니다. 많은 자금은 고객에게 초기 투자로 생성 된 모든 수익의 20 %를 추가로 청구합니다. 이는 헤지 펀드 매니저가 가능한 한 수행 할 인센티브로 작용합니다.
모두들, 이러한 특성들은 헤지 펀드를 수십 년 동안 대부분의 다른 투자 수단과 차별화시켰다. 실제로, 최고점에서 그룹으로서의 헤지 펀드는 믿을 수 없을 정도로 성공적이었습니다. S & P 500과 같은 벤치 마크를 훨씬 능가하는 해마다 두 자리 수의 수익을 창출하는 것은 헤지 펀드가 일반적으로 흔했습니다. 물론, 수익률이 크면 위험이 커지고 헤지 수가 적습니다. 자금도 실패했습니다. 그럼에도 불구하고 업계는 일반적으로 이러한 감소 기간을 극복하기 위해 수십 년을 보냈습니다. 지난 몇 년 동안 무엇이 바뀌 었습니까?
불쌍한 반환, 투자자 좌절
특히 지난 몇 년 동안 헤지 펀드는 새로운 압력에 직면 해있었습니다. 헤지 펀드 평판에 대한 피해는 다양한 출처에서 비롯된 것 같습니다. 최고의 자금 중 상당수는 한때 가능했던 탁월한 수익을 제공하기 위해 고군분투했으며, 투자자의 식욕은 인덱스 펀드 및 ETF (Exchange-traded fund) 등과 같이 수동적으로 관리되는 기회로 이동했습니다. 헤지 펀드는 계속해서 존재하고 있으며 일부 일부 회사는 여전히 매우 우수한 성과를 거두고 있습니다. 그러나 업계 전체의 매력을 잃어버린 것 같습니다.
헤지 펀드가 번창하는 한, 투자 세계에는 최악의 회의와 적개심으로 적개심을 가진 사람들이 있습니다. 억만 장자 투자 전문가 Warren Buffett은 오랫동안 헤지 펀드를 과대 평가했다. 실제로 2007 년에는 Vanguard S & P 500 지수 펀드가 10 년 동안 제 3 자 회사가 선택한 5 개의 헤지 펀드보다 월등 한 100 만 베팅을했습니다. 2017 년 12 월에 10 년이 끝날 무렵, 그는 정확한 것으로 밝혀졌다. 인덱스 펀드는 그 기간 동안 85 %, 반면 헤지 펀드는 22 %에 불과했다. 그리고 그것은 헤지 펀드 비용의 높은 비용조차 포함하지 않았습니다!
버핏의 베팅은 여러 가지 이유로 인해 투자자의 관심을 이동시키는 가장 널리 알려진 예입니다. 업계에서 약속 한 외래 수익을 제공 할 수없는 헤지 펀드가 항상있었습니다. 일반적으로 이러한 자금은 마감되었습니다. 그러나 한편으로는 투자자에게 기대했던 놀라운 수익을 제공 할 수있는 자금도 항상있었습니다. 이제는 더 적은 자금으로 그렇게 할 수 있습니다. 펀드 성과가 뒤떨어지면서 많은 경우 S & P 500 벤치 마크보다 뒤떨어지면서 투자자들은 저항력을 갖추게되었습니다. 왜 안 그래? 그들이 수동적으로 관리하는 펀드에서와 같이 헤지 펀드에서 많은 돈을 벌지 않는다면 왜 귀찮습니까? 많은 자금이 빈약 한 수익에 비해 2, 20 개의 수수료 모델을 유지한다는 사실은 최근 몇 년간 투자자 자산을 대량으로 출범시켰다.
돈 관리자 Woes; 가족 사무실이란 무엇입니까?
헤지 펀드 투자자 만이이 모델을 포기하는 것은 아닙니다. 실제로, 자금 관리 세계에서 가장 큰 이름 중 일부는 헤지 펀드에 좌절하고 있습니다. 카리스마 넘치는 모든 억만 장자 돈 관리자가 성공의 중요한 지표로 여겨지는 헤지 펀드 세계에서 이것은 심각한 문제를 일으 킵니다. 점점 더 많은 유명 투자자들이 헤지 펀드 게임을 포기하고 있습니다. 하지만 그렇게 할 때, 그들은 수십억 달러를 계속 투자하는 경향이 있지만 대신 가족 사무실을 통해 그렇게합니다.
가족 사무실은 사실상 개인 자산 관리 회사로 개인의 돈을 투자하도록 설계되었습니다. 성공적인 헤지 펀드 Duquesne의 억만 장자 인 Stanley Druckenmiller는 2010 년에 헤지 펀드를 포기하기 전에 약 30 년 동안 경력을 쌓았습니다. Druckenmiller는 Duquesne을 폐쇄하기로 결정했을 때 그 이유 중 적어도 일부는 헤지 펀드의 성과에 대한 자신의 높은 기대에 부응 할 수 없기 때문이라고 말했습니다.
최근 오메가 어드바이저의 레온 쿠퍼 맨 (Leon Cooperman) 관리자는 헤지 펀드를 폐쇄하겠다는 계획을 발표했다. 2018 년 말에 투자자 자산이 반환되고 펀드는 Cooperman의 가족 사무실로 전환됩니다. Bloomberg에 따르면 Cooperman은 고객들에게 "S & P 500을 쫓는 남은 생애를 보내고 투자자 자본에 대한 수익 창출에 초점을 맞추고 싶지 않다"고 편지를 통해 설명했다. 1990 년대 후반, Cooperman의 기금은 세계 3 대 헤지 펀드 중 하나였습니다.
헤지 펀드는 끝났습니까? 말하기 어렵다. 최고 자금 중 일부는 문을 닫았거나 가족 사무실로 전환하거나 압도적 인 수익을 제공하면서 절뚝 거리는 동안 항상 성공적인 헤지 펀드가있을 가능성이 큽니다. 그럼에도 불구하고 헤지 펀드 회의론자들은 업계의 전성기가 현재가 아니라 과거에 있다고 주장하는 것이 항상 쉬워지고 있습니다.
