베어 콜 스프레드는 콜 옵션 판매와 동일한 만기일이지만 행사가가 높은 다른 콜 옵션 (동일한 기초 자산)을 동시에 구매하는 옵션 전략입니다. 베어 콜 스프레드는 4 가지 기본 유형의 세로 스프레드 중 하나입니다. 판매 된 통화의 행사가가 베어 콜 스프레드에서 구매 한 통화의 행사가보다 낮기 때문에 판매 된 통화에 대해 수령 한 옵션 프리미엄 (즉, 짧은 통화 구간)은 항상 구매 한 통화 (예: 긴 통화 구간)
베어 콜 스프레드가 시작되면 선결제 프리미엄이 수령되므로 신용 콜 스프레드 또는 단기 콜 스프레드라고도합니다. 이 전략은 일반적으로 옵션 상인의 주식, 지수 또는 다른 금융 상품에 대한 약세 전망을 기반으로 프리미엄 소득을 생성하는 데 사용됩니다.
베어 콜 스프레드에서 이익
베어 콜 스프레드는 주식 또는 지수에서 짧은 포지션을 보호하기 위해 콜 옵션을 구매하는 위험 완화 전략과 다소 유사합니다. 그러나, 베어 콜 스프레드로 매도 된 상품은 주식이 아닌 콜 옵션이므로, 최대 이익은 수령 한 순 프리미엄으로 제한되는 반면, 짧은 매도에서는 최대 이익은 가격의 차이입니다. 단매는 영향을 미치며 제로 (주식이 하락할 수있는 이론적으로 낮음)입니다.
따라서 다음 거래 상황에서 베어 콜 스프레드를 고려해야합니다.
- 완만 한 하락이 예상 됨 :이 전략은 거래자 또는 투자자가 큰 폭락보다는 주식이나 지수의 완만 한 하락을 기대할 때 이상적입니다. 왜? 기대가 급격히 하락할 것으로 예상되면, 트레이더는 단기 매각, 풋 매수 또는 베어 풋 스프레드 시작과 같은 전략을 구현하는 것이 좋습니다. 잠재적 이익이 클 때 수령 한 프리미엄에만 국한되지 않습니다. 변동성이 높음 : 내재 변동성이 높을 수록 보험료 수입이 증가합니다. 따라서 베어 콜 스프레드의 짧고 긴 구간이 변동성의 영향을 상당 부분 상쇄하더라도이 전략에 대한 대가는 변동성이 높을 때 더 좋습니다. 리스크 완화가 필요합니다 : 베어 콜 스프레드는 콜 옵션의 적격 (즉, 노출되지 않은) 매각으로 가능한 이론상 무제한 손실을 제한합니다. 콜 매도는 옵션 매도자에게 행사 가격으로 기초 증권을 제공 할 의무를 부과합니다. 통화가 만료되기 전에 기본 보안이 2, 3 또는 10 배 급등 할 경우 잠재적 손실을 고려하십시오. 따라서, 베어 콜 스프레드의 긴 구간은 콜 셀러 (또는“작성자”)가 얻을 수있는 순 프리미엄을 감소시키는 반면, 실질적인 위험 완화로 비용이 충분히 정당화됩니다.
베어 콜 스프레드 예
제트 연료를위한 혁신적인 첨가제를 발명했다고 주장하는 최근의 주식 Skyhigh Inc.를 고려해보십시오. 전설적인 옵션 거래자 인“곰곰”은 주식에 대해 약세이며, 어느 시점에서 주식이 하락할 것이라고 생각하지만, 주식은 처음에는 하락할 뿐이라고 믿는다. Bob은 Skyhigh의 변동성을 활용하여 일부 프리미엄 수입을 얻으려고하지만 주식이 급등 할 위험에 대해 우려하고 있습니다. 따라서 그는 다음과 같이 스카이 하이에서 베어 콜 스프레드를 시작합니다.
매도 (또는 매도) 한 달 만에 $ 200의 Skyhigh 통화 계약 5 건이 $ 17로 거래됩니다.
한 달에 만료되어 12 달러에 거래되는 210 달러의 Skyhigh 통화 계약을 5 개 구매하십시오.
각 옵션 계약은 100 주를 나타내므로 Bob의 순 프리미엄 수입은 =
($ 17 x 100 x 5) – ($ 12 x 100 x 5) = $ 2, 500
(간단하게하기 위해이 예제에서는 커미션을 제외합니다).
옵션 만기일에 거래의 마지막 몇 분 동안 한 달 후 가능한 시나리오를 고려하십시오.
시나리오 1
Bob의 견해는 정확하며 Skyhigh는 $ 195로 거래되고 있습니다.
이 경우 $ 200와 $ 210 통화는 모두 돈이 없으며 가치가 없어집니다.
따라서 Bob은 $ 2, 500의 순 프리미엄을 전액 유지합니다 (커미션이 적습니다. 즉, Bob이 옵션 계약 당 $ 10을 지불 한 경우 총 10 개의 계약은 커미션으로 $ 100를 지불했음을 의미합니다).
숏 콜 레그의 행사가 이하에서 주식이 거래되는 시나리오는 베어 콜 스프레드에 가장 적합한 시나리오입니다.
시나리오 2
스카이 하이는 205 달러에 거래되고 있습니다.
이 경우, 200 달러의 통화는 5 달러로 (그리고 5 달러에서 거래되고), 210 달러의 통화는 돈이 없기 때문에 가치가 없습니다.
따라서 밥은 두 가지 선택을 할 수있다: (a) 5 달러로 짧은 콜 레그를 마감하거나 (b) 짧은 콜을 행사함으로써 발생하는 의무를 이행하기 위해 시장에서 205 달러에 주식을 매입.
후자의 행동은 주식을 사고 인도하는 추가 수수료를 필요로하기 때문에 이전의 행동은 선호된다.
5 달러로 짧은 통화 구간을 마감하려면 2, 500 달러의 비용이 수반됩니다 (즉, 계약 당 $ 5 x 5 계약 x 100 주). Bob이 베어 콜 스프레드가 시작되면 $ 2, 500의 순 크레딧을 받았으므로 전체 수익은 $ 0입니다.
따라서 밥은 거래에서 파산하더라도 지불 한 커미션 범위 내에서 부족합니다.
시나리오 3
스카이 하이의 제트 연료 청구가 검증되었으며 현재 주식은 300 달러에 거래되고있다.
이 경우 200 달러짜리 통화는 100 달러, 돈 210 달러는 90 달러입니다.
그러나 Bob은 200 달러 통화에서 짧은 포지션과 210 달러 통화에서 긴 포지션을 가지므로 베어 콜 스프레드의 순손실은 다음과 같습니다. = $ 5, 000
그러나 베어 콜 스프레드가 시작되면 Bob이 $ 2, 500를 받았기 때문에 순 손실 = $ 2, 500-$ 5, 000
=-$ 2, 500 (+ 수수료).
위험 완화를 위해 어떻습니까? 이 시나리오에서 베어 콜 스프레드 대신 Bob이 210 달러 통화를 구매하지 않고 200 달러 통화 중 5 개를 판매 한 경우 Skyhigh가 300 달러로 거래했을 때의 손실은 다음과 같습니다.
$ 100 x 5 x 100 = $ 50, 000.
Bob은 위험 완화를위한 통화 옵션을 구매하지 않고 Skyhigh 500 주를 200 달러에 매각 한 경우 비슷한 손실을 입었을 것입니다.
베어 콜 스프레드 계산
요약하면 다음은 베어 콜 스프레드와 관련된 주요 계산입니다.
최대 손실 = 통화의 행사가의 차이 (즉, 장거리 행사의 행사가, 단기 통화의 행사 가격이 낮음 )-순 프리미엄 또는 수령 한 크레딧 + 지급 수수료
최대 이익 = 순 프리미엄 또는 수령 한 크레딧-지급 수수료
최대 손실은 주식이 장거리 행사가의 행사가 이상에서 거래 될 때 발생합니다. 반대로, 최대 이익은 주식이 짧은 콜의 행사가 이하에서 거래 될 때 발생합니다.
손익분기 = 단시간 행사 가격 + 순 프리미엄 또는 수령 한 신용
앞의 예에서 손익분기 점은 = $ 200 + $ 5 = $ 205입니다.
베어 콜 스프레드의 장점
- 베어 콜 스프레드를 사용하면“나이키”콜을 판매하거나 작성하는 대신 위험도가 낮은 프리미엄 수입을 얻을 수 있습니다. 베어 콜 스프레드는 시간 소멸을 이용합니다. 이는 옵션 전략에서 매우 강력한 요소입니다. 대부분의 옵션은 만기되거나 행사되지 않기 때문에, 베어 콜 스프레드 발신자쪽에 확률이 있습니다. 베어 스프레드는 자신의 위험 프로파일에 맞출 수 있습니다. 상대적으로 보수적 인 거래자는 콜 스트라이크 가격이 그리 멀지 않은 좁은 스프레드를 선택할 수 있습니다. 이로 인해 포지션의 최대 잠재 이익뿐만 아니라 최대 위험도 줄어들 것입니다. 공격적인 트레이더는 주식 급등으로 인해 더 큰 손실이 발생하더라도 이익을 극대화하기 위해 더 넓은 스프레드를 선호 할 수 있습니다. 스프레드 전략이기 때문에 베어 콜 스프레드는 노출 된 콜을 판매하는 것에 비해 마진 요구 사항이 더 적습니다.
베어 콜 스프레드 단점
- 이 옵션 전략의 이익은 상당히 제한적이며 전략이 효과가없는 경우 손실 위험을 정당화하기에 충분하지 않을 수 있습니다. 특히 주식이 빠르게 상승하는 경우 만기 전에 짧은 콜 레그에 할당 할 위험이 상당히 높습니다. 이로 인해 트레이더는 짧은 콜의 행사 가격보다 훨씬 높은 가격으로 시장에서 주식을 사야 할 수 있으며, 그 결과 손실이 크게 줄어 듭니다. 숏콜과 롱콜의 행사 가격의 차이가 큰 경우이 위험은 훨씬 더 커집니다. 곰 콜 스프레드는 변동성이 증가하고 소폭 거래 될 수있는 주식이나 지수에 가장 적합합니다. 이는 최적 조건의 범위를 의미합니다 이 전략은 제한적입니다.
결론
베어 콜 스프레드는 변동이 심한시기에 프리미엄 수입을 창출하기위한 적절한 옵션 전략입니다. 그러나이 전략의 위험이 이익을 능가한다는 점을 감안할 때 상대적으로 정교한 투자자와 거래자로 제한해야합니다.
