검은 백조 사건의 개념은 작가 Nassim Nicholas Taleb가 그의 저서 인 The Black Swan: The Impact of The Highly Improbable (Penguin, 2008)에서 대중화했습니다. 그의 작품의 본질은 세계가 희귀하고 예측하기 어려운 사건의 영향을 크게 받는다는 것입니다. 시장과 투자에 대한 시사점은 설득력이 있으며 진지하게 고려해야합니다.
검은 백조, 시장 및 인간 행동
고전적인 검은 백조 사건에는 인터넷과 개인용 컴퓨터의 증가, 9 월 11 일의 공격 및 1 차 세계 대전이 포함됩니다. 그러나 홍수, 가뭄, 전염병 등과 같은 다른 많은 사건은 불가능하거나 예측할 수 없거나 둘 다입니다. 그 결과 사람들은 심리적 편견과 그들에 대한 "집단 실명"을 겪게된다고 탈 레브는 말한다. 이러한 희귀하지만 주요 사건이 정의상 특이 치라는 사실은 위험합니다.
시장과 투자에 대한 시사점
주식 및 기타 투자 시장은 모든 유형의 이벤트의 영향을받습니다. 블랙 먼데이 (Black Monday), 1987 년 주식 시장 붕괴 또는 2000 년 인터넷 버블과 같은 침체 또는 충돌은 상대적으로 "모델 가능"했지만 9 월 11 일의 공격은 훨씬 적었습니다. 그리고 누가 엔론이 실제로 붕괴 할 것으로 예상 했습니까? Bernie Madoff는 어느 쪽이든 논쟁 할 수 있습니다.
요점은, 우리 모두는 미래를 알고 싶어하지만 할 수는 없다는 것입니다. 우리는 심리적이고 실제적인 문제를 일으키는 검은 백조 사건을 제외하고 어떤 것을 모델링하고 예측할 수 있습니다.
예를 들어, 선거 결과 및 석유 가격과 같이 주식 및 기타 금융 시장에 영향을 미치는 사항을 정확하게 예측하더라도 자연 재해 또는 전쟁과 같은 다른 사건은 예측 가능한 요소를 무시하고 계획을 완전히 벗어날 수 있습니다.. 또한 이러한 종류의 이벤트는 언제든지 발생할 수 있으며 어떤 시간 동안 지속될 수 있습니다.
과거의 전쟁 몇 가지를 예로 들어 보겠습니다. 1967 년에는 6 일 전쟁이 엄청나게 짧았습니다. 스펙트럼의 반대편에서, 1914 년 1 차 세계 대전이 시작되었을 때 사람들은 "소년들이 크리스마스에 집에 돌아갈 것"이라고 생각했지만 살아남은 사람들은 4 년 동안 집으로 돌아 오지 않았습니다.. 베트남도 계획대로 정확히 밝혀지지 않았습니다.
검은 백조 이벤트
복잡한 모델은 의미가 없을 수 있습니다
Gerd Gigerenzer는 유용한 정보도 제공합니다. 그의 책 Gut Feelings: The Intelligence Of The Inconscious (Penguin 2008)에서 그는 의사 결정의 50 % 이상이 직관적이라고 주장하지만 사람들은 종종 정당화하기가 어렵 기 때문에 의사 결정을 사용하기를 거부합니다. 대신, 사람들은 "안전한"결정을보다 신중하게 결정합니다. 따라서 펀드 매니저는 단순히 흐름에 따라 가기 때문에 단순히 투자를 제안하거나 위험한 투자를하지 않을 수 있습니다.
이것은 의학에서도 발생합니다. 의사는 약간의 측면 사고, 상상력 및 신중한 위험 감수가 특정 경우에 적합 할 때에도 익숙한 치료법을 고수합니다.
파레토 효율과 같은 복잡한 모델은 종종 직관보다 낫지 않습니다. 이러한 모델은 특정 조건에서만 작동하므로 인간의 뇌가 종종 더 효과적입니다. 더 많은 정보를 가지고 있다고해서 항상 도움이되는 것은 아니며, 비용이 많이 들고 느릴 수 있습니다. 실험실 상황은 매우 다르지만 투자 과정에서 복잡성을 처리하고 제어 할 수 있습니다.
반대로, 검은 백조 사건이 발생할 가능성을 단순히 무시하는 것은 매우 불만족스럽고 매우 위험합니다. 우리가 예측할 수 없다는 견해를 갖기 위해 우리는 재정적 미래를 계획하고 모델링 할 것입니다. 그러나 이것은 종종 기업, 개인, 심지어 정부가하는 일입니다.
다양 화와 해리 마코 위츠
Gigerenzer는 노벨상을 수상한 Harry Markowitz의 다각화 작업을 고려합니다. Gigerenzer는 그것이 작동하려면 500 년이 넘는 데이터가 실제로 필요할 것이라고 주장합니다. 그는 마르코 비츠 스타일의 다각화를 기반으로 전략을 추진 한 한 은행이 500 년 전에 서한을 발송했다고 우스꽝스럽게 언급했다. 노벨상을받은 Markowitz 자신은 실제로 직관에 의존했습니다.
2008 년과 2009 년의 위기 상황에서 표준 자산 배분 모델은 전혀 효과가 없었습니다. 여전히 다양 화가 필요하지만 직관적 인 접근 방식은 복잡한 모델만큼이나 효과적이며, 이는 검은 백조 사건을 의미있는 방식으로 통합 할 수 없습니다.
다른 의미
탈 레브는 인센티브 보너스를 가진 사람이 원자력 발전소 나 돈을 관리하지 못하게 경고합니다. 재무 복잡성이 단순성과 균형을 이루어야합니다. 혼합 기금은 이것을하는 한 가지 방법입니다. 확실히, 이것들은 실질적으로 품질이 다양하지만, 좋은 것을 찾으면 다각화를 한 공급 업체에게 맡길 수 있습니다.
후시 편견을 피하십시오. 그 당시에 실제로 알고 있었던 것에 대해 현실적으로 생각하고, 정확히 똑같은 방식으로 다시 일어나지 않도록하십시오. 불확실성을 진지하게 받아들이십시오. 세상의 길입니다. 컴퓨터 프로그램으로는 예측할 수 없습니다. 예측에 너무 많은 믿음을 두지 마십시오. 시장은 분명히 너무 높거나 낮을 수 있지만, 신뢰할 수있는 정확한 예측은 환상 일뿐입니다.
결론
금융 시장을 예측할 수는 있지만 그 정확성은 기술과 정교한 모델링만큼이나 행운과 직관의 문제입니다. 검은 백조 사건이 너무 많아 가장 복잡한 모델링조차 무효화 할 수 있습니다. 이는 모델링을 의미하지 않으며 예후를 수행 할 수 없거나 수행해서는 안됩니다. 그러나 우리는 또한 직관, 상식 및 단순성에 의존해야합니다.
또한, 투자 포트폴리오는 가능한 한 위기에 대비하고 검은 백조에 대비해야합니다. 우리의 오랜 친구-다양 화, 지속적인 모니터링, 재조정 등은 기본적으로 모든 것을 고려할 수없는 모델보다 실망시키지 않을 것입니다. 실제로 가장 신뢰할만한 예측은 아마도 미래가 적어도 부분적으로는 여전히 미스터리로 남아있을 것이라는 것입니다.
